變頻變壓器國(guó)產(chǎn)化先驅(qū)，員工持股計(jì)劃覆蓋核心成員。公司成立于1985年，深耕變頻用變壓器40余載，2004年成功研制高絕緣等級(jí)變頻用變壓器，打破國(guó)外壟斷，2022年在創(chuàng)業(yè)板上市。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國(guó)家重點(diǎn)工程并遠(yuǎn)銷海外20余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2020年公司國(guó)內(nèi)高壓變頻器配套變壓器市占率超25%，供貨ABB、西門(mén)子、羅克韋爾、匯川技術(shù)等國(guó)內(nèi)外頭部客戶。2025年公司推出員工持股計(jì)劃覆蓋核心成員。

　　kaiyun創(chuàng)新技術(shù)

　　多重因素驅(qū)動(dòng)變頻器配套需求復(fù)蘇，公司聚焦高壓變頻領(lǐng)域。變頻器應(yīng)用于各類中大型工業(yè)電機(jī)驅(qū)動(dòng)，下游行業(yè)包括冶金、電力、石化、紡織等，在設(shè)備更新、電能替代、節(jié)能減排和國(guó)產(chǎn)替代等因素驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)需求有望重拾增長(zhǎng)。與低壓變頻相比，高壓變頻技術(shù)壁壘更高、產(chǎn)品定制化屬性更強(qiáng)，行業(yè)格局更為集中；公司長(zhǎng)期聚焦高壓變頻市場(chǎng)，移相整流變壓器技術(shù)成熟。

　　數(shù)據(jù)中心供配電方式持續(xù)升級(jí)，移相整流變壓器可配套HVDC。人工智能應(yīng)用迎來(lái)拐點(diǎn)，23-28年全球數(shù)據(jù)中心IT負(fù)載CAGR高達(dá)24%，其中AI負(fù)載五年增長(zhǎng)20倍。智算時(shí)代下數(shù)據(jù)中心供配電系統(tǒng)持續(xù)升級(jí)，目前HVDC正在逐步取代UPS，巴拿馬電源等高度集成方案正在成為主流，而移相變壓器是其重要組成部分。

　　公司前瞻布局固態(tài)變壓器，“十五五”后期有望迎來(lái)規(guī)模化應(yīng)用。固態(tài)變壓器（SST）由電力電子變換器和高頻變壓器組成，可省去笨重的工頻變壓器，具有占地面積小、重量輕、效率高的優(yōu)勢(shì)，且具有交直流多端口輸出能力，有望成為數(shù)據(jù)中心終極供電方案。我們預(yù)計(jì)，“十五五”后期固態(tài)變壓器有望迎來(lái)規(guī)?；瘧?yīng)用，目前公司已啟動(dòng)固態(tài)變壓器技術(shù)研發(fā)。

　　23-24年經(jīng)營(yíng)承壓，25年有望顯著修復(fù)。23-24年受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，變頻器下游需求低迷，公司經(jīng)營(yíng)有所承壓。公司2022年布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，2023年投資鈉電企業(yè)，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和公司前期開(kāi)拓影響造成業(yè)績(jī)拖累。隨著變頻器行業(yè)需求復(fù)蘇和公司對(duì)新能源、船舶和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的持續(xù)投入，2025年有望走出低谷迎來(lái)修復(fù)。